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BOB半岛(以下内容从西南证券《家电行业专题分析-LED照明:围绕欧美市场,关注周期性机会及细分赛道》研报附件原文摘录)
投资逻辑:全球LED照明渗透率已经达到66%,中国出口照明产品中LED占比已提升至75%,过去驱动LED照明行业高速发展的动力已经有所减弱,LED照明行业整体呈现出激烈竞争格局下的产能周期性。LED照明行业的投资逻辑则需要围绕欧美等核心市场,关注周期性机会及细分赛道机会。
渗透率红利有所减弱,重点关注工业、户外。截至2021年,中国LED照明渗透率已经提升至80%,全球LED照明渗透率已经提升至66%,LED渗透率提升的驱动力已经有所放缓。细分来看,家居、商业照明作为早期LED渗透率快速提升的品类,目前缺乏增长动力,同时因为技术门槛低BOB半岛,故参与者众多,市场高度分散,竞争激烈,致使企业盈利能力弱;反观户外、工业等细分赛道,因其功率为几十乃至数千瓦,高功率的特征使其具有更高的技术门槛、更高的客户门槛,因此行业集中度、LED渗透率都相对更低,竞争格局更优,毛利率更优,是需要重点关注的赛道。
欧美市场占比下降,但仍为核心市场:从中国LED出口国分布来看BOB半岛,近年来因贸易摩擦,北美、欧洲等发达国家(地区)出口占比有所下降,但两者合计占比仍约50%左右;RCEP国家增长迅速但其市场较为分散,且体量较小,企业难以进行渠道搭建、客户扩展;因此,欧美地区仍是LED照明行业的主要市场,目前投资仍然需要围绕欧美市场进行展开。
投资建议:相较于红利减弱、市场竞争激烈、盈利能力较差的传统商业、家居照明赛道,工业、户外照明市场具有更大的渗透空间、更好的竞争格局以及更好的盈利能力,建议关注相关标的。
证券之星估值分析提示西南证券盈利能力较差,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多
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