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BOB半岛中国银河证券股份有限公司杨策近期对得邦照明进行研究并发布了研究报告《【银河家电】公司点评_得邦照明(603303.SH)三季报点评_车载业务推进顺利,盈利改善态势延续》,本报告对得邦照明给出买入评级,当前股价为13.52元。
事件:公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现营业收入达36.43亿元,同比增长1.57%;归母净利润达2.78亿元,同比增长26.22%;扣非归母净利润达2.45亿元,同比下降0.11%。分季度来看,2023Q3公司实现营业收入11.88亿元,同比增长4.06%;归母净利润达1.13亿元,同比增长76.52%;扣非归母净利润达8024.81万元,同比下降5.95%。
车载业务稳步发展,产能有序扩充。公司在手定点项目涉及保时捷、奥迪、大众、日产、大发丰田、广汽、理想和吉利等诸多主机品牌,累计超40亿元,同时新增万向A123BMS近4亿元车载控制器定点项目,车载业务稳步发展,产能持续投入。官网显示公司计划投入约5000万元扩建车载ECU制造单元项目,预计新增4条SMT线平方米,配备MES管理系统,有效提升设备数字化、智能化应用,满足不断增长的生产需求,聚焦智能化车载控制器产品研产。
毛利率加速回升,盈利能力延续改善。公司积极开发LED下游景观照明、商超照明等新应用场景,并拓展“车载控制器+车用照明”业务,赋予产品更多的附加值,同时得益于原材料价格回落等有利因素,盈利能力显著改善。2023前三季公司销售毛利率达18.12%,同比提升2.73pctBOB半岛,净利率7.68%BOB半岛,同比提升1.37pct;其中Q3单季毛利率18.51%,同比提升3.91pct,净利率9.62%,同比增长4.02pct。费用率方面,2023前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.46%/3.54%/3.28%/-0.95%,同比分别小幅抬升0.21/0.24/0.39/0.29pct,费用端表现整体稳健。
布局汽车电子,补充发展后劲。近日BOB半岛,公司与横店资本共同发起的得邦产投独家投资了电子后视镜(CMS)生产企业孔像汽车科技。目前,孔像科技基于自研ISP算法的CMS产品已完成上车验证,该产品系统延时远低于法规要求,并能满足客户对画质和智能化功能的定制化需求,二季度已获得一家主流车厂的量产定点项目,首款产品将于2024年第二季度量产。公司积极推动汽车电子领域前沿技术产品的布局和应用BOB半岛,多维度补充业务发展后劲BOB半岛。
投资建议:公司积极推进车载业务发展,持续提高研发能力和技术水平,推动产品创新和产业技术的升级换代,着力打造新的增长点。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.75/4.65/5.54亿元,EPS分别为0.79/0.97/1.16元,对应PE分别为17/14/11倍,维持“推荐”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司何伟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.33%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.69亿,根据现价换算的预测PE为17.37。
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级2家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为17.5。
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