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BOB半岛长城国瑞证券有限公司胡晨曦近期对美亚光电进行研究并发布了研究报告《Q2营收恢复两位数增长 静待口腔CBCT需求恢复》,本报告对美亚光电给出增持评级,当前股价为21.54元。
事件: 公司发布2023年半年报: 2023H1公司实现营收9.67亿元, 同比增长6.97%; 归母净利润3.46亿元, 同比增长6.79%; 扣非归母净利润3.40亿元, 同比增长13.53%; 其中第二季度公司经营恢复增长, 单季度收入5.6亿元, 同比增长11.54%。
二季度营收恢复双位数增长, 合同负债快速增长。 2023H1公司实现营收9.67亿元, 同比增长6.97%, 实现扣非归母净利润3.40亿元, 同比增长13.53%。 分季度看, 2023年Q1、 Q2营收分别为4.07亿元、 5.60亿元BOB半岛,同比增速分别为1.26%、 11.54%; 扣非归母净利润分别为1.23亿元、 2.71亿元, 同比增速分别为16.13%、 12.10%。 分板块看, 色选机、 医疗设备、 X射线工业检测机的营收分别为5.64亿元/3.03亿元/0.81亿元, 占营收比重分别为58.26%/31.32%/8.41%, 同比增速分别为5.22%/1.28%/50.27%。 2023H1公司销售整体毛利率52.5%, 同比提升1.08PCT; 合同负债为1.05亿元, 较2023年初增长57.71%, 主要系公司预收货款增加所致, 从侧面印证公司经营的逐步恢复。
去年H1高基数下, 色选机依旧稳定增长。 2023H1公司色选机业务实现收入5.64亿元, 同比增长5.22%; 毛利率为52.50%, 同比增加2.74PCT,较去年底增加0.98PCT, 主要得益于公司稳定的整体价格体系下有效的生产成本控制。 公司是亚洲最大的色选机生产基地, 拥有行业内首个智能化工厂及智能涂装、 钣金生产基地, 有效地提升了产品品质和生产效率, 增强了公司产品的市场竞争力。
口腔 CBCT, 板块整体毛利率保持相对稳定。 2023H1 公司医疗设备板块实现营收 3.03 亿元, 同比微增 1.28%。 公司在今年 6 月初的北京口腔展期间, 口腔 CBCT 团购活动收获了 1466 台订单。 公司采取灵活的销售策略, 在复杂的国内外大环境及日趋竞争激烈的行业现状下, 板块整体毛利率保持较为稳定的状态, 基本和去年底持平, 为 55.27%。 此外, 公司积极加强新产品的市场推广节奏, 年初取得注册证的脊柱外科手术导航设备已经顺利完成首例手术, 迈出了产品市场化的第一步。 今年上半年公司还正式发布了“美亚美牙” 口腔健康数字化云平台, 目前已有逾千家客户使用, 未来可能为公司带来服务性的业绩增量。
工业检测业务高速增长BOB半岛。 2023H1 公司工业检测业务实现营收 0.81 亿元, 同比增长 50.27%。 公司工业检测业务主要涉及包装食品检测、 普通工业品检测(鞋、 帽、 箱、 衣服等) BOB半岛、 轮胎检测等领域。 公司继续优化现有产品, 通过工程化设计、 智能化生产不断提升产品技术水平和稳定可靠性, 今年上半年发布了全新的中小包装、 瓶罐装食品 X 光检测机。 近年来BOB半岛, 为满足实时、 在线、 快速的检测需要, 越来越多的企业开始主动寻求工业品安全检测, 产业未来发展潜力巨大。
我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为7.86/8.93/10.15亿元,EPS分别为0.89/1.01/1.15元, 当前股价对应PE为24/21/19倍。 考虑公司色选机业务保持稳定增长, 口腔CBCT业务有望恢复, 工业检测业务高速增长, 我们维持其“增持” 投资评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.69%,其预测2023年度归属净利润为盈利8.37亿,根据现价换算的预测PE为22.83。
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为27.12。
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