BOB半岛美亚光电-论口腔复苏与版图开拓带来的新增长

　　BOB半岛今天分享的是【美亚光电-论口腔复苏与版图开拓带来的新增长】 报告出品方：广发证券

　　美亚光电: 光电识别技术龙头企业，盈利能力优异。公司产品从色选机到口腔 CBCT，双主业均已成为国内龙头。公司成为国内色选机领域龙头后，进军海外市场，已成为全球领先的色选机企业。基于底层的光电识别技术，公司产品矩阵拓展至高端医疗影像领域，口腔 CBCT 快速增长，行业地位领先，目前逐步向海外市场发力BOB半岛。根据公司财报，毛利率长期维持在 50%以上，净利率基本长期高于 30%BOB半岛，盈利能力优异。口腔 CBCT 竞争格局稳定，下游需求进入稳步复苏期。受疫情不确定性影响，口腔 CBCT 应用需求和口腔医疗需求受到抑制，导致口腔行业阶段性波动及 CBCT 购置主体需求下滑。目前国内 CBCT 竞争格局逐步稳定，外部影响消除BOB半岛，市场需要对口腔医疗消费习惯再培养，因此行业处于缓慢复苏阶段，24-25 年公司 CBCT 收入增速有望上行持续推出高端医疗器械产品，寻找新增长动力。公司以脊柱导航系统为起点进军高端医疗器械领域，24 年推出移动式头部 CT 产品。(1) 脊柱导航系统: 随着骨科手术量增长，24-27 年骨科手术机器人及导航系统预计进入快速成长期，渗透率有望加速上升BOB半岛。根据公司官网，公司的脊柱外科手术机器人已有多个应用案例。(2) 移动式头部 CT: 根据美亚光电公众号，24 年公司移动式头部 CT 获批上市BOB半岛，移动式头部 CT 目前为前沿的医疗器械设备，预计首批购置需求主要来源于三甲医院ICU，我们预计 24-25 年新增市场空间为 9/16 亿元。